耐火材料子主要的下游行業(yè)為鋼鐵行業(yè)，根據世界的應用行業(yè)統計，70%用于鋼鐵冶煉，17%用于建材行業(yè)，化工行業(yè)使用4%，有色金屬行業(yè)使用3%。我國鋼鐵行業(yè)消耗的比例為65%，水泥為10%，其他差異不大。

　　下游需求旺盛。鋼鐵行業(yè)預計2010 年預期需求1249 萬噸，玻璃行業(yè)2010年預計需求熔鑄熔鑄氧化鋁與中高檔熔鑄鋯剛玉為6752噸、71504 噸。另外，有色、水泥也保持了一個穩(wěn)定的需求量。上游原材料供應充足。

　　我國行業(yè)保持了快速增長基本都保持了 20%以上的增長率(2008 年為8%)，2009 年增長率達33%。目前，我國的產銷量已經穩(wěn)居世界第一。2007 年，我國產量已經超過世界總產量的50%，年銷售收入突破1000 億元，利潤總額突破80 億元。

　　耐材行業(yè)有“兩高”，原材料占成本的比例高于50%。毛利率高達30%以上，遠高于一般制造型企業(yè)。主要原因是耐材行業(yè)對技術有著比較高的要求，而且下游企業(yè)需要得到穩(wěn)定的有質量保證的，以保障其生產的持續(xù)性、穩(wěn)定性與安全性。所以，四家技術型上市公司都以其高新技術與研發(fā)能力取勝。

　　行業(yè)趨勢一二：耐材行業(yè)整合兼并為必然趨勢。形式主要是上游整合與行業(yè)內整合。動因一是行業(yè)內公司為了避免毛利率波動，二是因為下游行業(yè)的整合觸發(fā)了目前公司眾多的耐材行業(yè)的整合，下游大型企業(yè)需要大型優(yōu)勢耐材提供更好的耐材與服務，上市公司的整合將發(fā)生在擁有資源或擁有客戶的企業(yè)中。

　　行業(yè)趨勢三：由于節(jié)能的需要，目前采用高檔代替低檔趨勢顯著，對行業(yè)內技術好，產品優(yōu)的企業(yè)利好。

　　行業(yè)趨勢四：鋼鐵生產領域整體承包趨勢顯著。的更換頻率高，如果有專業(yè)公司提供相應服務，對鋼鐵生產是有力保障。鋼鐵行業(yè)的整合將加強集團化管理，整體承包有助于其降低成本。

　　行業(yè)趨勢五：拓展海外市場，追求進一步發(fā)展。目前濮耐做得最好，海外銷售占比達20%。

　　濮耐股份2010-11 年EPS0.48、0.65 元，PE 為30、23 倍，公司在上下游整合戰(zhàn)略上明顯快于利爾，而整體承包占比亦有較大提升空間，同時考慮行業(yè)需求處上升周期，建議增持，目標價17.4 元。魯陽股份的產品為新興的陶瓷纖維，用途廣性能好，前景可期，2010-11 年EPS0.8、1.1 元，謹慎增持。瑞泰科技跟隨節(jié)能政策投建堿性耐材，10 年產能釋放業(yè)績也將有所表現。北京利爾的表現出最高的成長性與毛利率，均達40%左右。